白酒行业洗牌在即 300-600元价格带成血拼中心

今年上半年，以贵州茅台为首的白酒股异军突起，连创新高，各路资本相继入局，因此白酒在疫情影响下的真实业绩着实受到各方关注。

近日，19家白酒上市公司半年报逐步披露，业绩基本符合业内预期，延续了自2017年以来白酒行业强分化的格局，且进一步强化。

业内人士指出，预计下半年或到明年都会呈现强者恒强的竞争格局，且一、二线品牌间的差距进一步拉大，而竞争最惨烈的将爆发在300-600元的次高端产品，或有渠道爆雷的可能性。

两极分化持续，区域酒企次高端受冲击

从财报来看，在19家白酒企业中，仅5家实现了营收和净利润的双增长，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台。

这5家企业中，已提交恢复上市申请的*ST皇台是唯一一家实现营收、净利三位数增长的白酒企业。但其近两年一直在艰难保壳，业绩基数小，高增长不难理解。酒鬼酒在经历了去年的甜蜜素风波后，上半年业绩突飞猛进，且股价也扶摇直上，接连涨停，成为疫情影响下的一匹黑马。

此外，牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业白酒业务的净利润没有公开宣布，营收有7.8%的上涨。其余13家企业的业绩皆出现了负增长，甚至是营收净利的双双下滑。

白酒营销专家晋育锋对蓝鲸财经记者表示，高端酒和低端酒是刚需产品，次高端属于游离型消费，忠诚度较低，抗周期性差，一旦有风吹草动，就会受到明显的冲击。

酒企的库存也凸显业绩的变化，除了茅台之外，另外17家酒企的存货周转率(顺鑫农业没有专门的白酒存货周转数据)较上年同期下降。

存货周转率最高的是五粮液和伊力特，存货周转率分别为0.58和0.51，最低的是*ST皇台和水井坊，均为0.09。

白酒行业分析师蔡学飞对记者表示，上半年由于疫情原因，白酒重要的餐饮消费场景缺失，基本上没有实际动销，酒现在都压到了渠道体系，社会库存很大。

一位连锁酒企的销售负责人在采访中也提到了这一点，他对记者表示，上半年的销售可以用“惨烈“来形容，下半年预计去年同期持平，毕竟上半年还有不少销量要到下半年来，但超过去年的业绩可能性不大。

但也有酒商表示，以茅台为首的酱酒走热，“除了飞天茅台外，汉酱走的也不错，茅台股份公司的系列酒的日子都比较好过。”

金徽酒副总经理廖结兵指出，此次疫情发生在春节期间，其时消费者的购酒行为已经完成，但是从正月开始的实际消费却受到很大影响。“从正月初一开始，全国很多终端都是零出货。预计宴席性消费会滞后反映出来，朋友宴饮实现小幅反弹;同时白酒忠实消费者的消费者库存得到释放，将会在疫情后进行补充，全年业绩不会受到太大影响。

300-600元价格带或现血拼，渠道存爆雷隐忧

自从2017年以来，白酒行业处于由内需扩大和消费升级驱动的白酒行业周期回暖中，最直接的表现便是量降价升。

从国家统计局的数据显示，2016年，全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量7226.30万千升，而到了2019年，这个数字变为5590.1万千升，下降了22%。

换言之，整个白酒市场面临着存量竞争，因此近年白酒企业均在进行产品结构升级。

蔡学飞表示，名酒企尤其是全国化品牌，能够将库存平形转移至其它市场，而区域酒企缺乏平行转移的消化空间，下半年比较艰难;另外，区域酒企近几年上调产品价格，为了保持价格刚性就很难在旺季轻易做促销，以往以价格来导向的销售模式很难持续，这也意味着，下半年区域酒企在300-600元将开始胶着的血战。

白酒营销专家肖竹青对记者指出，今年下半年强分化的趋势将进一步凸显，一线品牌能够通过涨介加大市场投入，增加渠道利润，但是区域酒企很难做到，也基本失去打造全国性品牌的时机。因此区域酒企要么是夯实根据地市场，要么通过并购实现全国化。

中国食品分析师对记者表示，白酒行业今年马太效应加剧，而疫情使一、二酒企的差距拉开，估计明年是白酒行业的洗牌年，整个库存将会暴雷。

虽然行业呈现强分化的格局，但在资本市场上，白酒股今年普遍拉升走强，屡创新高。

香颂资本执行董事沈萌对记者表示，从整体大环境来看，长期白酒股看好。由于全球疫情正在持续加速，何时结束难以预期，因此只要是目标市场在国内的企业，股价都比较好看;其次，在A股版块中，相对于其它非耐用性消费品，白酒的储存期较长，因此在疫情特殊时期业绩更为稳定;由于白酒板块表现稳健，对资金集中吸引力较强，加上茅台指标性的走势，吸引版块资金避险性越发向白酒板块靠拢;此外，从市盈率来看，白酒板块只能算是在传统行业中估值较高，与科技股高达数百倍的市盈利相比，溢价并不算高。如果下半年整体经济环境有较大改善，优质标的增加，资金将可能流向其它行业，促使白酒的股价回归。否则的话，预计下半年白酒股将会依然表现强劲。