白酒行业增长确定性步入结构性分化阶段

近日，中信建投食品饮料团队发布研报称，白酒行业增长确定性步入结构性分化阶段，中高端酒需求稳步增长的确定性更强，尤其高端白酒销量增长路径清晰、潜在价格提升空间充足，无论是品牌力还是对渠道的掌控能力均优于同行，同时具备较强的对抗周期能力和较优的成长能力;次高端方面，优选品牌力仍有持续释放空间。

2019年前三季度，白酒板块重点上市公司营业总收入实现同比增长12.74%，增速相比2018年和2019上半年逐步放缓;归母净利润合计同比增长22.66%，增速相比2018和2019上半年略下降。分层次来看，高端白酒和地产名酒收入增速仍然较高，分别约19.9%、20.6%，次高端整体收入增速9.4%系内部出现显著分化;利润层面看，高端龙头持续高速增长略超预期、次高端和地产名酒仍维持较快增速，高端、次高端、地产名酒归母净利润增速分别为41.8%、28.2%、27.0%。

中信建投团队称，从前三季度来看，高端白酒整体表现稳健。茅台、五粮液、国窖1573基本完成全年计划，茅台、五粮液集团千亿目标预计提前实现、泸州老窖已提前实现前三季度百亿回款任务。总得来看，白酒企业盈利能力整体稳步提升，部分公司出现短期波动。