建议关注中高档白酒消费复苏

本周行业观点：建议关注中高档白酒消费复苏

疫情稳定，建议关注中高档白酒消费复苏。上半年疫情对白酒产生较大的负面影响，一方面疫情影响经济活动的开展，对白酒商务消费产生负面影响;另一方面疫情限制人群聚集，对喜宴、家宴、朋友聚会等大众消费产生了较大的负面影响。但随着疫情稳定和补偿性需求，白酒消费和送礼需求增长，利于中高端、高端白酒放量。同时，基于未来消费者喝少喝好的消费升级趋势，中高端白酒具有较大的扩容空间，建议关注中高档白酒消费复苏。

酒类双11获得佳绩，线上渠道值得布局。在京东超市发布的“双十一”酒类数据中，仅11日当天，酒类成交额2分钟破2亿，同比增长15倍。从天猫公布的“双11”战报显示，11月1日-3日第一轮活动中，酒类整体增长超过了900%，其中潮饮酒类比去年同期增长超11倍。

肉制品板块受益生猪后周期，且目前处于估值低位。受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。故从2020年9月份开始，生猪出栏慢慢增加，猪价慢慢下跌，利好屠宰肉制品板块。但由于目前非洲猪瘟仍然存在，中小户补栏积极性不高，虽然防疫措施做的好的上市公司产能恢复和扩大较多，但规模化养殖项目需要政府审批所需时间较长，因此生猪养殖总量增长仍然不多，产能仍处于慢慢增加的过程，预计猪价大幅下跌可能性不大，而是处于更长时间的缓慢下跌，这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。此外，成本端受益猪价下跌的宠物食品板块，也建议重点关注，上市公司标的如中宠股份和佩蒂股份。现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、水井坊、今世缘、龙大肉食、华统股份、双汇发展、中宠股份、佩蒂股份。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨0.64%，跑赢上证综指0.70个百分点，跑赢沪深300指数1.23个百分点，板块日均成交额474.48亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为45.89，同期上证综指和沪深300市盈率分别为15.28和14.86。

行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、589元/瓶和348元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业，2020年11月13日数据，主产区生鲜乳价格为4.00元/公斤，同比增长4.70%。;肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%;仔猪、生猪、猪肉价格环比下降，2020年11月6日的最新价格分别为90.48元/千克、29.71元/千克、44.95元/千克，同比变化-9.55%、-25.20%、-16.96%，环比变化-3.60%、2.95%、-3.91%;11月6日猪粮比价为12.08，环比变化3.42%。啤酒行业，2020年9月国内啤酒产量315.7万千升，同比变化+2.30%。从进出口来看，2020年9月份国内啤酒进口45610千升，同比-42.10%，进口单价为1277.77美元/千升，同比+14.83%。