看好三季度预计迎来业绩边际改善的白酒板块

投资要点：

本周行业观点：看好三季度预计迎来业绩边际改善的白酒板块

建议关注节日催化下白酒业绩改善。高端白酒由于在宴请、送礼场景中具有需求粘性，随着经济恢复对高端酒的商务需求增多，节日到来高端酒消费和作为礼品的需求增多，京东超市消费大数据显示“双节”黄金周期间白酒、红酒、啤酒、洋酒等酒水品类的销售量均呈现稳步上涨态势，白酒品类受国庆中秋“双节”期间礼赠需求提升拉动明显，白酒礼盒类产品的销量达到去年同期的5倍以上。长期看，随着我国高净值人群数目的增多，高端酒市场具有较大扩容空间，看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖。中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚会宴请，国庆期间由于出游受到一定限制，归家探亲增多，家宴聚会增多，同时婚宴迎来一定程度的补偿性举办，中高端白酒消费和送礼需求增长，建议关注白酒板块的边际改善。

9月全国白酒价格指数普涨，今年9月，全国白酒商品批发价格定基指数为105.07，上涨5.07%。其中，名酒价格指数为105.97，上涨5.97%。

受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。故预计2020年9月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌，利好屠宰肉制品板块。但由于目前非洲猪瘟仍然存在，中小户补栏积极性不高，虽然防疫措施做的好的上市公司产能恢复和扩大较多，但规模化养殖项目需要政府审批所需时间较长，因此生猪养殖总量增长仍然不多，产能仍处于慢慢增加的过程，预计猪价大幅下跌可能性不大，而是处于更长时间的缓慢下跌，这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。

同时，建议关注国内疫情有效控制带来消费复苏和购物中心及街边　　人流量增加，使得公司业绩环比改善逐渐复苏的板块，如休闲卤制品，连锁母婴店，重点推荐爱婴室。调味品板块受益于餐饮复苏带来的餐饮端放量，建议关注海天味业，天味食品。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、龙大肉食、华统股份、双汇发展、海天味业。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、599元/瓶和1299元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业，2020年9月23日数据，主产区生鲜乳价格为3.89元/公斤，同比增长4.30%;肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%;仔猪、生猪价格环比下降，猪肉价格环比上升。2020年10月2日的最新价格分别为116.05元/千克、33.42元/千克和50.45元/千克，同比变化+62.26%、+17.14%、+27.37%，环比变化-1.82%、-0.95%、+0.90%;10月2日猪粮比价为14.53，环比变化+0.76%。

啤酒行业，2020年8月国内啤酒产量377.70万千升，同比变化-3.80%。从进出口来看，2020年8月份国内啤酒进口73710千升，同比-1.24%，进口单价为1123.19美元/千升，同比-3.17%。