白酒板块个股逻辑较强 精选业绩处于释放期标的

近期，白酒板块走势稳健。截至11月11日收盘，中证白酒指数11月以来上涨1.29%。而前期因悲观预期导致超跌的个股，如口子窖、酒鬼酒等表现较好，口子窖11月以来上涨14.36%，酒鬼酒上涨14.2%，领涨白酒板块。

上周，国家发改委修订发布了《产业结构调整指导目录(2019年本)》，相较于此前版本，“白酒生产线”被从“限制类”产业中移除，白酒产业将不再成为国家限制类产业，酒企将被允许新建生产线以扩充产能。多家机构均认为，这一变化利好优质品牌酒企发展，白酒板块迎来利好。

在白酒龙头的市场表现方面，茅台批价稳定在2300元左右，直营渠道逐步放量。截至10月14日，茅台系列酒已经完成全年任务的80%，销售额和利润实现两位数增长，吨酒收入提高13%。第八代五粮液批价稳定在920-950元左右，五粮液近期表示，在品牌清理方面，公司对严重透支五粮液品牌价值的42个品牌129款高仿产品进行了清退和下架处理。泸州老窖近期表示，国窖1573将继续采取价格跟随策略，随着公司酿酒工程技改项目竣工投产，国窖1573产能将进一步提升。

方正证券指出，五粮液、国窖1573等品牌批价近期走势较弱，市场担忧情绪继续压制板块表现，目前部分龙头对应明年估值已跌至15-20倍左右，配置上已具备安全边际。从长期趋势看，高端白酒需求仍然健康，三季度连续保持稳健增长，预计明年业绩增速将维持在20%左右。次高端成长大趋势没有改变，优质区域龙头仍是布局首选，强者恒强。而对于部分处于积极调整期的二线龙头企业，如洋河股份、口子窖等，建议继续跟踪其基本面变化情况，当改善迹象出现时，预计会有较大估值修复空间。

对于板块的后续走势。兴业证券判断，随着消费升级和高端化持续演绎，板块分化更为明显。一方面，名优品牌间季度业绩增速交替现象明显，如古井贡酒和口子窖、五粮液和泸州老窖;另一方面，经济区域不平衡导致酒企表现不一，在经济体量大、增速好的江苏省、安徽省等省份，酒企表现强势，而在西北区域，酒企表现较弱。

兴业证券认为，在板块分化背景下，板块逻辑弱于个股逻辑，建议综合品牌、渠道优势以及业绩释放节奏选择投资标的，兴业证券推荐今世缘、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、洋河股份等标的。

11月8日，MSCI宣布将所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，增加了204只A股个股，其中包括白酒板块的古井贡酒、今世缘、顺鑫农业、口子窖、水井坊5只中盘股，变动将在2019年11月26日收盘后生效。

对此，平安证券表示，白酒板块需求偏刚性、产品生命周期长、格局已相对清晰，未来业绩确定性高，对外资具有较强吸引力。对于本次纳入标的而言，多数标的所处细分行业景气度高且格局仍具优化潜力，未来持续成长性较好;部分标的虽业务遭遇瓶颈，但低估值、高股息率下仍具投资价值。平安证券指出，这两类标的均有望借助此次纳入MSCI的机遇提升关注度，吸引外资流入。