酱酒和复合调味品火热 白酒动销和库存改善

投资要点：

本周行业观点：酱酒和复合调味品火热，白酒动销和库存改善

秋糖酱酒和复合调味品火热。糖酒会传统酒类展区酱酒占比约70%，且专家认为酱酒热或成为长期现象，从之前的茅台热到酱酒行业逐渐站稳脚跟，酱酒或使白酒行业竞争更加激烈。高端酒和次高端酒恢复较好，高端白酒由于在宴请、送礼场景中具有需求粘性，受疫情影响较小。

长期看，随着我国高净值人群数目的增多，高端酒市场具有较大扩容空间，竞争格局稳定，看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端白酒、中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚会宴请，国庆期间由于出游受到一定限制，归家探亲增多，家宴聚会增多，同时婚宴迎来一定程度的补偿性举办，次高端和中高端白酒消费和送礼需求增长，建议关注山西汾酒，古井贡酒，今世缘。

受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。故预计2020年9月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌，利好屠宰肉制品板块。但由于目前非洲猪瘟仍然存在，中小户补栏积极性不高，虽然防疫措施做的好的上市公司产能恢复和扩大较多，但规模化养殖项目需要政府审批所需时间较长，因此生猪养殖总量增长仍然不多，产能仍处于慢慢增加的过程，预计猪价大幅下跌可能性不大，而是处于更长时间的缓慢下跌，这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。

同时，建议关注国内疫情有效控制带来消费复苏和购物中心及街边人流量增加，使得公司业绩环比改善逐渐复苏的板块，如休闲卤制品，连锁母婴店，重点推荐爱婴室。调味品板块受益于餐饮复苏带来的餐饮端放量，建议关注海天味业，天味食品。