贵州茅台涨超2%股价再创历史新高

11月13日，酿酒板块早盘再度走强，截至发稿，贵州茅台涨超2%，股价突破前期1215.68元高点，再创历史新高。青岛啤酒、重庆啤酒涨超6%。

消息面上，“双十一”当天，线上售卖的53度飞天茅台最低1449元，有店铺仅用2小时做到销售额破亿。从抵触观望到投身其中，再到玩出花样活动，传统白酒行业对电商的态度加速破冰。

机构表示，在告别总量增长后，白酒行业进入结构红利期，无论是从供给还是从需求端，优势更加向高端名酒集中。高端白酒价格不断上行，特别是茅台价格不断刷新高端白酒的消费价格，行业价格天花板被打开，未来“量价齐升”将成为白酒行业净利率提升的主要推动力。主流白酒公司净利率仍未达到上一轮白酒周期繁荣顶点的净利率水平，仍有上行空间。

太平洋证券黄付生：量价齐升将推升白酒行业净利率

太平洋证券研究院院长黄付生表示，在告别总量增长后，白酒行业进入结构红利期，从大企业挤压小企业发展转变为名酒挤压大企业发展的阶段，出现部分厂商依托品牌争夺经销商资金、资源的情况。无论是从供给还是从需求端，优势更加向高端名酒集中。从行业来看，高端白酒处于消费升级红利期中，且目前高端酒企渠道和终端库存处在较低水平，虽然增速有所放缓，但业绩确定性强。

2020年白酒企业增长中枢或下移，将进入慢牛发展期。经过过去3年的恢复和增长，白酒企业销售规模有很大增长，放大行业竞争态势。经过上一轮白酒周期后，企业更加重视终端库存管理，一定程度上熨平周期波动，预计行业将进入平稳的低速发展期。

从利润端来看，高端白酒价格不断上行，特别是茅台价格不断刷新高端白酒的消费价格，行业价格天花板被打开，未来“量价齐升”将成为白酒行业净利率提升的主要推动力。对比2012年，主流白酒公司净利率仍未达到上一轮白酒周期繁荣顶点的净利率水平，仍有上行空间。(中国证券网)

机构密集调研白酒龙头 确定性增长前景受青睐

11月8日，五粮液接连发布两份投资者关系活动记录表，公司近日接受了数十家QFII和国内投资机构的调研，并举行了分析师会议，参会人数过百。公司表示，随着五粮液市场消费需求持续扩大，产品供不应求愈发明显，市场价格进入到由供求关系推动良性上行通道。在规范营销渠道方面，公司对严重透支五粮液品牌价值的42个品牌129款高仿产品进行了清退和下架处理，提高了产品辨识度及品牌力。

无独有偶，泸州老窖也在近日接受多家机构调研。公司表示，高档酒国窖1573前三季度销售态势良好，在销售产品结构中占比不断扩大。随着酿酒工程技改项目竣工投产，更多老窖池可以专注于国窖1573生产，能够满足市场需求。

华创证券指出，根据三季报统计，白酒上市公司营收、净利润分别同比增长17%、23%。虽然较去年同期有所放缓，但高端白酒保持稳健增长，“茅五泸”均基本完成全年销售计划量。高端白酒的社交属性和文化属性有利于其全国化扩张，只要经过一定的早期积累，无需投入太多费用，一旦进入渠道就可以正常循环，实现全国化。此外，贵州茅台的营销提升空间，以及山西汾酒品牌力复苏也值得期待。(证券时报)

食品饮料行业：高端白酒需求旺盛 保健品销量持续承压

白酒：高端酒需求旺盛，茅台快速放量

价格为白酒销售额增长推力，销量受节日影响小幅下滑。10月阿里渠道白酒销售额为4.88亿元，同比增长28.43%，销售量同比减少9.80%，均价同比增长42.38%。高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为20895.62、3630.59、2266.43万元，分别同比增长75.04%、15.30%、99.06%。均价方面，受茅台放量利好影响，白酒均价同比增长42.38%，环比增长25.13%。市场集中度方面，白酒整体集中度持续提升，CR3线上市占率从18年10月的44.23%提升至19年10月的55.95%。具体来看，贵州茅台市占率从31.44%提升至42.85%，五粮液市占率从8.29%小幅下滑至7.45%，泸州老窖市占率从3.00%提升至4.65%。

啤酒：销量稳定增长，头部企业竞争加剧

啤酒销量持续提升，均价小幅回落。10月阿里渠道啤酒销售额为0.79亿元，同比增长9.71%，销售量同比增长12.76%，均价同比减少2.70%。细分来看，哈尔滨啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒销售额分别为998.14、781.43、108.30、12.33万元，分别同比增长166.60%、40.41%、-0.90%、-1.97%。市场集中度方面，啤酒CR3线上市占率从18年10月的14.4%提升到19年10月的23.9%。具体来看，哈尔滨啤酒市占率从5.2%快速提升至12.6%，青岛啤酒市占率从7.7%提升至9.9%。

调味品：销量持续承压，头部企业挤压式增长

调味品销量持续承压，主要品牌销售额稳步提升。10月阿里渠道日常调味品销售额为0.98亿元，同比减少32.46%，销售量同比减少40.20%，均价同比增长12.95%，其中酱油、食盐销售额增长明显，食糖、醋制品销售额同比减少。具体来看，海天、千禾、七彩之谜、李锦记、厨邦销售额分别为0.17、0.11、0.10、0.06、0.03亿元，分别同比增长17.17%、377.72%、69.17%、90.87%、14.09%。市场集中度方面，日常调味品CR3的线上市占率从18年10月的18.02%提升至19年10月的39.07%，其中海天市占率从9.98%提升至17.32%，千禾市占率从1.62%提升至11.48%。

保健品：销量同比下滑，主要品牌有所分化

保健品销量持续承压，主要品牌销售额分化明显。10月阿里渠道保健品大类销售额为14.59亿元，同比减少11.91%，销售量同比减少24.28%，均价同比增长16.34%。市场集中度方面，汤臣倍健线上市占率从18年10月的7.73%提升至19年10月的7.96%，位居行业第一;此外， Swisse、Muscletech、修正、姿美堂、澳佳宝市占率略有提升，而康宝莱市占率有所下滑。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。