上市酒企半年交卷 “六大趋势”一文速览

疫情是市场最大的变量，也是考验行业、企业稳定性和成长性的试金石。

在上半年19家上市白酒企业业绩中，一线品牌业绩继续强势增长，上市前五家酒企茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒以1026.84亿元的营收，占据白酒上市企业总营收的80.93%;净利润436.83亿，则占据总净利润的92.36%。

新锐力量中，今世缘、酒鬼酒渠道渗透和稳价策略，在上半年表现出极强的抗风险能力。然而，生命力相对薄弱的企业业绩上的负增长，也直观透露出酒企在经济下行环境中的疲软。

19家酒企半年报中，微酒记者找到了六大趋势。

01普遍下滑、整体增长、个别强势

受疫情影响，上半年白酒行业整体承压。但从数据上看,2019上半年,19家上市酒企总营收1254.26亿元,净利润436.5亿元;2020年上半年，19家上市酒企总营收1268.75亿元,同比增加1.16%;净利润472.96亿元，同比增加8.35%。

值得注意的是，根据国家统计局数据，上半年国内生产总值456614亿元,按可比价格计算，2020上半年GDP同比下降1.6%。从这方面来看，白酒行业作为刺激消费的催化剂，在拉动经济依旧起着不可忽视的作用。

02行业结构性分化进一步加剧

上个月，中酒协发布五年中国酿酒产业发展报告透露，近五年来，规模以上酒类企业数量逐年减少，体现出酒业市场集中度逐年得到提升;产销量基本呈现逐年下降的趋势，五年降幅为25.6%，体现了市场供需关系和消费需求的变化;产品销售收入降幅2.3%，但利润累计增长679.5亿元，累积增幅达到72.6%，表现出酒业由量变向质变的过程。

叠加疫情因素，上半年整个白酒行业下行压力加大，茅台、五粮液、洋河继续坐稳行业前三甲，其中茅台、五粮液继续创下历史最优业绩;泸州老窖、汾酒、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒等二季度业绩双增，下半年发展势头不容小觑;口子窖、老白干酒、伊力特等业绩增长承压，任重道远。

记者梳理发现，行业分化主要表现在三大方面。

从整体营收来看。上半年仅茅台、五粮液、汾酒、酒鬼酒、皇台5家酒企实现正增长，其中利润实现正增长的企业有且仅有茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、酒鬼酒6家。整体来看，营收规模靠前的酒企相比之下，业绩正进一步正向放大。

从区域板块来看。板块内部再次加速分化趋势，尤其是徽酒，古井贡酒一家营收与净利润已经远远超过口子窖、迎驾贡酒与金种子酒的总和，昔日“徽酒四强”逐渐变称“一家独家”的局面。

从内生动力来看。具有资金、人才、品牌、渠道等系统性优势的企业表现更加出色，比如茅台在市场稳如泰山，比如五粮液抢占疫后消费机遇的优先权，比如国窖1573能够在上半年完成多次涨价，再比如今世缘股权激励下激活的销售积极性等。

需要注意的是，汾酒、古井贡、今世缘、酒鬼酒等不断发力全国化，省外市场营收规模占比再次增加，也将加速行业板块重构。

03高端酒是最强武器

尽管白酒行业上半年整体，从名酒，尤其高端名酒业绩来看，净利润增幅均大于营收增幅，这直接说明产品在市场上表现出量价齐升的表现。结合上半年飞天茅台、经典五粮液、国窖1573市场独立行情来看，酒业由量变向质变的过程依旧持续，优质高端酒依旧是渠道青睐的稀缺资源。

除此之外，国缘V9、内参上半年增长明显，尤其是内参上半年销售增长75%，强势带动酒鬼酒上半年营收、净利润双增长。高端酒成为企业征战未来的最强武器，也与消费者“喝少一点儿，喝好一点儿”的新消费诉求正互相呼应。

04中高端、次高端集体承压，大众酒抗压性好

根据微酒此前市场调查数据(详见《【微酒调查】中秋将至，1500余份问卷起底酒商动销恢复、备货情况…》)，疫后市场高端白酒恢复速度大于中高端，中高端又大于次高端，而低端白酒由于自饮属性，销售一直保持平稳。

从半年报来看，以中高端、次高端为主的企业比如口子窖、水井坊、迎驾贡酒等业绩均不同程度下滑，这在一定程度上反映了中高端、次高端白酒市场当前的困窘。

事实上，中高端、次高端竞争激烈，反应在价格上，上半年高端白酒量价齐升，而中高端、次高端延续至去年底的涨价声基本开始消退。与此同时，受疫情影响，宴席等中高端、次高端白酒消费场景消失，导致渠道库存较大，不少酒企于是祭出了控量稳价措施，而控量带来的结果，就是抑制营业收入。

另一方面，大众酒市场分化加剧，以大众酒为主要酒类业务，顺鑫农业上半年白酒产业营业收入64.66亿元，同比减少2.89%，表现出较强的抗压性;玻汾系列谋划全国化市场的快速布局，产品市场占有率进一步提升;尖庄上半年实现营收同比增长156%，堪称大众酒逆势增长的典范。

05应收票据集体下降，业绩效益整体提升

从半年报应收票据来看，除了未公布的企业，上市酒企当期应收票据较年初明显下降，这说明上市酒企现金回款能力进一步增强。

除此之外，茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等名酒二季度单季经营现金流净额也实现大幅增长，上市酒企业绩增长效益整体来说，都有较大提升。

06“蓄水池”情况良好，下半年业绩有预期

虽然现金流在今年来说一直是经销商头痛的问题，但通过半年报来看，上市酒企中的优等生“蓄水池”情况还是比较良好。

根据新收入准则，合同负债，即为商家已经支付了合同对价或企业已经取得了无条件收取合同对价的权利，则企业应当在客户实际支付款项与到期应支付款项孰早时点，将该已收或应收的款项列示为合同负债。

从合同负债情况来看，茅台、洋河、五粮液坐稳前三甲，顺鑫农业、汾酒、今世缘等表现不俗。需要注意的是，合同负债也与企业市场政策与结算周期有关，而从期初预收款项相比，整个白酒行业依旧值得期待。

白酒兼具物质与精神产品双重属性，是消费品中极具文化符号的产品，虽然宏观经济带来诸多不确定性，但白酒行业结构性繁荣的长周期没有改变。

总得来看，上半年虽受疫情影响，但白酒行业依旧表现出了历经千年的抗风险能力。在疫情防控常态化下，19家上市酒企上半年拿下营收、净利润双增长的业绩，为下半年行业的高质量发展打开了想象空间。