白酒淡季再提价 关注大众品复苏进程

核心观点：白酒再现提价趋势，大众品回暖现象明显

根据微酒报道，青花汾酒预计上调出厂价与终端价。汾酒提价的计划，一方面给经销商留出进货时间，促进经销商回款;另一方面利于提振青花价格体系，为中秋旺销政策投入留有价格空间。公司省内基础稳固，省外市场潜力较大，提价有助于全年 20%增长目标顺利达成。国窖 1573 本周针对河南市场也发布提价通知。应是对当地白酒市场动销复苏、库存低位的反应，也是淡季白酒促回款、提升品牌力的常规举措。疫情后周期白酒动销回暖，春节库存逐渐消化，复苏过程中品牌力强、具有团购资源优势的酒企可能率先受益。

大众品多延续回暖趋势，预计二季度大概率环比加速增长。目前商超渠道需求仍然强劲，餐饮管控边际放松为相关产业带来环比改善。行业受到外部冲击，反而利于龙头企业逆势扩张，如海天味业持续招商、中炬高新开发餐饮二梯队产品、恒顺醋业市场战区制改革等，均有助于企业加快复苏进程。乳制品受益于需求增长、渠道恢复等外部环境好转，二季度呈现明显回暖趋势。乳企市场投入力度不减，预计龙头伊利股份应是逐月改善。高温天气推动啤酒销量提升，叠加地摊经济为啤酒提供更多消费场景，我们对行业持乐观态度，青岛啤酒、华润啤酒等可能受益。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与涪陵榨菜

(1)贵州茅台回款节奏按计划进行，经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率加速增长。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响，目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。(4)涪陵榨菜动销良性发展，考虑到 2020Q2 同期低基数以及渠道补库存作用，预计二季度营收大概率加速增长。全年渠道拓展效果良好，新品节奏可能延后，但 2020 年增长确定性仍强。

板块行情回顾：食品饮料跑输大盘

6 月 1 日- 6 月 5 日，食品饮料指数涨幅为 3.1%，一级子行业排名第 13，跑输沪深 300 约 0.4 pct，子行业中啤酒(7.1%)、白酒(3.9%)、肉制品(2.7%)涨幅领先。本周板块轮动，食品饮料前期涨幅较多，本周落后大盘属于正常波动。高温天气推动啤酒销量提升，同时受到地摊概念催化，啤酒板块涨幅居前。个股方面，双塔食品、香飘飘、酒鬼酒等涨幅领先;百润股份、来伊份、煌上煌等跌幅居前。

重点新闻：6 月 24 日起，国窖 1573 在河南地区终端供货价调整为 920 元/瓶6 月 24 日起，国窖 1573 经典装在河南地区的结算价将提升 10 元/瓶，终端供货价调整为 920 元/瓶(来源于酒业家)。