2020年度业绩预告：水井坊净利下滑 迎驾贡酒净利微增

目前，多家白酒上市公司披露了2020年度业绩预告，迎驾贡酒净利润实现微增，水井坊则是已发布年度预告中唯一一家净利润下降的酒企。

1月26日，水井坊发布年度业绩公告称，预计2020年度实现营业收入同比减少约5.33亿元，同比下降约15%;净利润同比减少约9496万元，同比下降约11%。

销量方面，水井坊表示，销售量与上年同期相比减少约5645千升，同比下降约42%。其中，中高档酒销售量与上年同期相比减少约979千升，同比下降约11%，低档酒(基酒)销售量与上年同期相比减少约4666千升，同比减少约100%。

对于业绩下滑的原因，水井坊在公告中表示，2020年上半年，新冠疫情给高度依赖聚集型社交消费的白酒行业带来较大影响。加之公司以消化库存为主，使得公司上半年市场销售受到较大影响;下半年，随着疫情防控形势的好转，加之社会库存的补充，公司收入与利润均实现同比双位数增长。但就全年整体而言，公司业绩仍出现一定下滑。

横向比较来看，年营收体量相当的迎驾贡酒，在同期也发布了2020年度业绩预告。迎驾贡酒预计2020年净利润为9.3亿元到9.77亿元，与上年同期相比增长0%到5%。对于净利润增加的主要原因，迎驾贡酒在公告中表示，系公司产品结构优化，中高档白酒占比提高所致。

从2020季度分布来看，迎驾贡酒在上半年净利润同比下降25.14%，在第三季度同比下降为11.41%，而在第四季度实现全年利润转正，达成持平的业绩目标。迎驾贡酒2020年前三季度净利润5.32亿元,按照年度业绩预告测算，第四季度净利润预计达到3.98亿-4.45亿元，同比增长为21%-35%。

国泰君安认为，迎驾贡酒净利润略超预期，第四季度业绩高弹性再验证，2021年一季度低基数叠加提价，短期疫情扰动有限，结构升级周期下业绩与估值潜力较大。

截至今天收盘，水井坊报收88.5元/股，涨幅2.43%，总市值为432.27亿元;迎驾贡酒报收36.19元/股，涨幅10%，总市值为289.52亿元。

值得一提的是，在此之前，汾酒、五粮液、茅台和泸州老窖等白酒上市公司已相继公布了2020年度生产经营情况，除水井坊外，其它酒企业绩均为预增状态。

在券商机构看来，相较于区域品牌，一二线名酒在未来确定性依旧最高。申万宏源表示，中长期看，高端白酒、次高端及大众酒龙头公司，在高端化、集中化、头部化的趋势下仍然具备很大的量价提升空间。

中银证券则指出，2021年是十四五开局第一年，酒厂有动力做好开门红，1月份可按计划回款，不过从终端动销的角度，由于各地疫情出现反复，可能影响春节前的企业年会和聚餐行为，需要密切观察。疫情后平稳增长是常态，判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局。