洋河三季报出炉：1—9月营收189亿 业绩拐点已现

10月21日，洋河股份发布了2020年三季度报告。公告显示，2020年1-9月实现营收189.14亿元，同比下滑10.35%;净利润71.86亿元，同比增长0.55%。相比上半年的营收下滑16%、净利润下滑3%，前三季度的收入下滑程度已经收窄，利润已与去年持平。

洋河取得上述成绩，与第三季度突出的营利表现密不可分。公告显示，洋河在第三季度实现营业收入54.85亿元，同比增长7.57%;净利润为17.85亿元，同比增长14%。洋河第三季度营利实现双增长拉平了上半年因疫情冲击带来的影响。

对于洋河第三季度的业绩，券商机构普遍表示，与洋河“梦之蓝M6+”的战略布局不可分割。M6+升级至600-800元价位占位成功，梦系列向上实现价格升级扩容。目前，M6+江苏省内终端售价稳定在620元以上，终端利润在80元以上，渠道动力足。

华安证券表示，“梦之蓝M6+”已在江苏省内形成消费流行性，双节期间配额供不应求，消费端开瓶率及团购单位复购率稳步提升，量价关系处理得当，当前批价稳步上行至约600元水平，展望2022年销售口径有望实现百亿，较目前翻倍。同时，公司三季度收入超预期转增，拐点或全面确立，M6+承载全新渠道控盘分利模式，换代成功，梦之蓝品牌势能持续提升，M6+引领业绩核心增量逻辑不变。

中泰证券也认为，洋河三季度收入增长主要由梦系列驱动。梦3旺季发货较少，提前停货为升级版新品上市做准备，梦6+顺利替换老梦6，在江苏省内及上海等地反馈较好，如宴席和商务招待等消费场景接受度逐步提高，初步形成一定复购率。

洋河股份常务副总裁、集团贸易董事长、党委书记刘化霜在洋河2020年秋糖“梦之蓝M6+”核心经销商晚宴上曾透露，从江苏到走向全国，目前为止梦之蓝M6+已经完成了全国化布局，中秋之际，产品也实现了零库存。

事实上，自去年下半年洋河调整以来，密集展开了一系列控货提价去库存、组织结构调整等动作，全方位导入次高端梦6+替代梦6，借以打造全新的推广模式。重新建立“一商为主、多商配称”的经销商体系，并配套进行费用投入、考核方式的改革，今年4月初步完成了渠道、团购的全国化招商，初步布局完成;此外，梦6+之后，洋河开始对另一大单品梦3升级，预计很快会推出新版梦3，借此洋河将完成在次高端400和600两大主力价格带的占位，全面发力次高端新趋势。

对此，劵商机构结合洋河三季报认为，洋河的调整已经初见成效。方正证券表示，公司自去年二季度进入调整期，叠加今年上半年疫情影响，连续四个季度下滑，今年第三季度开始转正，公司正在走出低谷，后面几个季度看好公司积极调整和低基数上实现弹性增长。

安信证券指出，2019H2以来，公司深度调整态度坚决，2020Q3收入端已体现改革成效，预计Q4在同比低基数基础上实现加速增长，经营调整步入正反馈阶段。

中泰证券研报则认为，洋河进行深度调整后，业绩拐点已现。目前来看，渠道调整进入收尾阶段，随着渠道利润的提升，正循环有望陆续开启。此外，随着次高端价格带上移，看好梦6+在次高端市场的良好增长潜力。公司中长期成长空间仍足，未来3-5 年业绩仍旧有望实现稳健增长。预计四季度业绩将继续保持恢复性增长，全年收入持平目标仍是努力方向。

值得一提的是，受三季报利好消息，洋河股价迎来大涨。截至今天收盘，洋河报收167.82元/股，涨幅6.04%，总市值为2529.03亿。