泸州老窖1-9月营收115.99亿 第三季度净利增长超五成

10月28日，泸州老窖发布了2020年三季度业绩报告。报告显示，2020年1-9月，泸州老窖实现营业收入115.99亿元，同比增长1.06%;实现净利润48.15亿元，同比增长26.88%。

其中，泸州老窖在第三季度实现营业收入为39.65亿元，同比增长14.45%;净利润为15.95亿元，同比增长52.55%。

通过上述数据可以看出，前三季度以及第三季度的净利润增幅，远高于同期营收的增幅，而第三季度52.55%的增幅更是创下了近三年来的新高。

对于业绩的增长，泸州老窖方面表示，公司费用控制的比较合理，营销费用同比减少，主要受新冠肺炎疫情影响，广告宣传费及市场拓展费用减少影响所致。同时，产品结构变化大，国窖1573的结构占比越来越大。三季报显示，泸州老窖销售费用本年累计发生额较去年同期发生额减少8.18亿，减幅31.42%。

券商机构对泸州老窖的财报给予了较高评价，并对未来的发展持积极态度。招商证券表示，泸州老窖Q3业绩大幅超过预期，受益茅五价格高景气，国窖批价有望进一步提振。展望明年，国窖区域扩张或加速，有望带来估值业绩双击，中档酒期待明年调整启程，带来额外增量。

中泰证券认为，长远来看，国窖1573依然稳固占据高端酒行业前三的位置，在高端酒市场扩容红利下有望持续量价齐升，另一方面后疫情阶段中档酒有望逐渐恢复，持续看好公司在国窖和特曲的双轮驱动下实现业绩可持续增长。中信证券则继续看好国窖1573量价双升趋势尽享高端红利以及特曲复苏逐步实现放量，并上调目标价至200元，维持“买入”评级。

据了解，今年以来，国窖1573控量挺价动作不断，保持了渠道库存处于良性水平。尤其是9月10日起，52度、38度国窖1573经典装结算价格分别提升40元/瓶和30元/瓶，在挺价同时极大促进渠道加快中秋旺季打款节奏。

与此同时，国窖1573在河南启动会战，引进在四川大本营的成功经验“久泰模式”，充分调动渠道推力并加强终端掌控，推动市场份额的提升，迅速取得效果良好。

此外，绑定经销商终端、控盘分利效果开始彰显。国窖1573选择把更多的利润投放在名烟名酒店，通过提高终端利润率，形成终端带动经销商、经销商带动厂家的良性循环。这种返利模式结合入股模式绑定终端，让渠道更具主动权，激发终端积极性。据悉，在去年国窖1573实现100亿历史跨越之后，泸州老窖提出了新的战略目标，即国窖1573在今年力争实现130亿、3-5年内冲刺200亿。

在华安证券看来，茅台价增打开高端酒天花板，茅台实际开瓶量减将部分需求转移至国窖1573。自2020年以来，国窖控量挺价动作不断，呈现量价齐升之势并维持双位数增长，实现对泸州老窖业绩拉动，预计未来三年复合增速在13%左右。

值得关注的是，在发布三季报的同日，泸州老窖还发布了一份关于市场政策的“五条新政”，主要强调11月份严格按照计划配额制，不执行开门红，不支持预收账款排队等。

业内人士表示，“五条新政”彰显了泸州老窖稳健发展的决心。第三季度大量发货后，泸州老窖在第四季度以梳理渠道、消化库存为首要任务。这显示了泸州老窖以产定销、稳定价格体系、维持市场良性增长的管理态度。同时，也为明年春节放量做足了准备。