春节跟踪：白酒消费呈现两大特征 次高端好于预期

春节假期期间，国内消费强劲。商务部监测数据显示，2月11日至2月17日，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，在线餐饮销售额比去年春节同期增长约135%。

受益于餐饮和礼品需求的带动，春节期间酒类消费市场恢复迅速。2月18日，苏宁易购消费大数据显示，除夕到大年初六，白酒类目销售额同比增长95%。

其中，五粮液增速最高，同比超200%。从单品来看，53度飞天茅台、第八代五粮液、剑南春水晶剑、洋河梦之蓝M1和汾酒青花20登顶单品榜TOP5。

据媒体报道，五粮液在春节的整体动销抢眼，销售额较去年同期增长了25%。其中，运营商动销增长约22%，KA渠道动销增长63%，专卖店动销增长60%，电商渠道动销增长52%。第八代五粮液市场秩序健康稳定，市场流通价格持续保持在1000元左右。另外，由五粮液股份公司打造的经典五粮液和小五粮两支新品表现也比较突出。

券商机构分析认为，今年春节白酒消费呈现两大特征。首先，高线城市受益就地过年人数增加，城内外出餐饮、聚会消费气氛热烈，预计消费表现好于往年同期;

其次，消费升级趋势仍然明显。一方面，就地过年政策下人口集中于高线城市，平均消费档次相对更高;另一方面，低线城市及农村地区聚饮消费趋于正常，部分区域调研反馈乡镇家庭白酒消费主流价位仍然有所升级。

据草根调研反馈，春节期间高端酒比较平稳，茅五配额制，国窖1573在浙江基数低，增长更快。次高端中，汾酒、西凤酒、国缘增长较快，剑南春增长比较平稳增长。

从库存特征看，2021Q2继续乐观。目前经销商多处于低库存状态，节后预计补货积极。此外，考虑春节节前受限制桌数政策影响，部分宴席延迟，五一长假预计有一定的回补效应。

招商证券表示，继去年中秋高端白酒反馈超过市场预期后，今年春节次高端、地产酒的反馈好于预期。酒企争夺开门红积极性更强，叠加需求旺盛，Q1业绩有望超预期。

安信证券也指出，春节乃至Q1次高端整体恢复态势良好。部分产品周期向上、全国化潜力较好的品种表现可期，如汾酒增长势头好，舍得老酒具有显著差异化，且商业逻辑通畅，酒鬼调整向上有力度。

此外，受益集中度提升及消费升级，地产龙头品牌表现稳健。如古井贡酒表现好于整体，春节期间动销表现积极，存在补货需求;今世缘则终端动销表现正常，低基数下有望实现加速增长等。

回顾2020年，疫情促使供给侧出清，有效释放渠道风险，抗风险能力更强的龙头份额提升，价格升级是行业成长的核心驱动力，综合行业格局、盈利能力等方面，白酒行业依旧呈现出稳健的发展态势。

展望2021年，龙头酒企控量挺价彰显行业高景气度，有望刺激经销商回款、提振渠道信心，并为接下来的新品上市做好铺垫。总之，2021年白酒产业将景气向好。